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激進加息預期升溫 推高10年期美債收益率

2022年06月15日 07:10    來源: 證券日報    

  本報記者 劉 琪

  被視作“全球資產定價之錨”的基準10年期美債收益率飆升!《證券日報》記者據Wind數據梳理,6月13日,10年期美債收益率報3.43%,較6月10日的3.15%大幅上行28個基點,創2020年3月18日以來最大升幅,3.43%的收益率水平為2011年4月21日以來最高。

  對此,中國銀行研究院高級研究員王有鑫在接受《證券日報》記者采訪時表示,10年期美債收益率走高主要源于市場對美聯儲加息路徑預期的變化,認為美聯儲將以更大的力度和更快的節奏繼續收緊貨幣政策。

  值得一提的是,在10年期美債收益率上行的同時,對美聯儲政策動向更為敏感的2年期美債收益率也迅速走高,6月13日盤中甚至一度高于10年期美債收益率,使得2年期與10年期美債收益率曲線4月份以來再度出現倒掛。

  更為激進的加息預期

  再度升溫

  回顧5月份以來的10年期美債收益率走勢,在5月6日達到3.12%的高點后開始震蕩下行,5月27日降至2.74%的月內最低點后開始回升。6月6日再度升至3%以上水平,6月7日小幅回落至2.98%。而從6月8日開始截至6月13日,10年期美債收益率在3%以上連續四個交易日攀升,分別報3.03%、3.04%、3.15%、3.43%。

  對于近期10年期美債收益率的反彈走勢,東方金誠研究發展部分析師白雪對《證券日報》記者表示,歐盟對俄石油禁運等事件性沖擊令國際油價一路上漲,顯著推升通脹預期,疊加非農就業數據強勁支撐,對年內尤其是9月份及之后美聯儲采取更為激進的加息預期再度升溫,美債交易邏輯從前期的“衰退定價”重回“緊縮定價”,推動10年期美債收益率趨勢性走升。

  “近期美債收益率走高,主要源于市場對美聯儲加息路徑預期的變化!蓖跤婿伪硎,5月份美國通脹數據再度上行,通脹壓力再起,市場擔憂前期加息幅度不足以改變消費者行為,對抑制通脹作用有限。為了避免再次出現類似40年前的工資和物價螺旋上升局面,預計美聯儲將以更大的力度和更快的節奏繼續收緊貨幣政策。受此影響,近期美債收益率快速上行。

  美國勞工部6月10日公布的數據顯示,5月份美國消費者價格指數(CPI)環比上漲1.0%,同比上漲8.6%,同比漲幅再創1981年12月份以來最大值。

  此前市場普遍預計本月美聯儲將加息50個基點,但數據甫一公布,市場對通脹以及經濟前景的擔憂就迅速蔓延。高盛修正美聯儲加息預期,即美聯儲將在6月份和7月份各加息75個基點;摩根大通首席美國經濟學家費羅利甚至認為,100個基點的加息幅度也不失為“有意義的”風險嘗試。

  展望后期,白雪認為,10年期美債收益率持續沖高動力不足,高點可能在3.5%附近?紤]到下半年價格基數抬升、油價上行空間有限,以及“薪資—通脹”螺旋風險可控,通脹回落這一方向將較為確定,美聯儲超預期收緊貨幣政策的可能性不大。

  2年期美債收益率

  近期迅速走高

  除了10年期美債收益率不斷攀升外,2年期美債收益率近期也快速走高。

  《證券日報》記者據Wind數據梳理,6月13日,2年期美債收益率報3.4%,較上一交易日大幅上行34個基點,收益率水平創2007年11月15日以來新高。

  也正是基于對美聯儲更為激進加息預期的升溫,對貨幣政策敏感度更高的2年期美債收益率大幅上行,甚至在6月13日盤中一度超過10年期美債收益率——2年期美債和10年期美債收益率曲線出現倒掛,這通常被視為經濟衰退的領先指標。

  “我們不宜對當前短暫且單獨倒掛的2年期美債和10年期美債收益率曲線賦予過高的衰退指示性意義!卑籽┍硎,一方面,美債長短端收益率之間的消長是經濟形勢的重要反映,但不是決定性的指標;另一方面,單以短暫的2年期美債和10年期美債收益率曲線倒掛判斷經濟衰退,指示性較差,至少也需要看到持續性倒掛,并結合其他收益率曲線的全面倒掛,判斷才更為可靠。

  Wind數據顯示,6月13日,相較而言衰退指示性更強的3月期美債和10年期美債收益率利差為170個基點,仍處于高位,與2年期美債和10年期美債收益率利差走勢顯著背離,這顯然意味著從收益率曲線角度判斷衰退的論據不足。

  白雪表示,當前美國消費與投資動能依然較為強勁,但考慮美聯儲年內將快速加息至中性利率水平之上,金融條件收緊將抑制總需求,今年美國經濟放緩是確定性趨勢,但年內經濟失速、出現衰退的可能性不大。2023年,隨著加息的進程持續推進,不排除出現短期經濟衰退的可能性。但總體而言,本輪加息在后期將體現較強的靈活性,導致美國經濟硬著陸的風險相對可控。

(責任編輯:華青劍)


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激進加息預期升溫 推高10年期美債收益率

2022-06-15 07:10 來源:證券日報
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