今年以來股債市場波動劇烈，資產配置橫跨兩大市場的“固收+”基金受到影響，凈值大幅回撤，不少產品跌幅堪比偏股基金，以穩健收益稱道的“固收+”一度被市場戲稱為“固收-”。  

　　多位基金業內人士表示，鑒于今年股市波動加大，多家基金管理人已主動降低了權益倉位暴露，優化大類資產比例，確保該類產品的穩健收益。 

　　權益類資產下跌 

　　部分“固收+”基金回撤明顯 

　　市場巨震中，“固收+”產品遭遇“滑鐵盧”，部分產品回撤甚至超過偏股型基金。 

　　數據顯示，截至4月9日，今年以來，包括偏債混合、二級債基在內的875只“固收+”基金（份額合并統計）平均收益率為0.08%，有508只基金收益為正，占比近六成。不過，產品最大平均回撤達到3.78%，最大回撤率超過20%，跌幅比部分偏股型基金更甚。 

　　“債市震蕩幅度不算大，‘固收+’產品回撤明顯主要還是由于權益市場大幅波動帶來的�！冰i揚基金利率及高等級策略總監李沁表示，在通脹預期和國內外流動性環境變化的共同推動下，市場風險偏好下降，給高估值的板塊帶來估值壓縮的壓力；同時，從市場結構來看，年初市場在風格上呈現出“抱團”的現象，部分板塊估值大幅提升透支了業績的真實增長速度，在“再通脹交易”下，部分機構資金從消費、科技“抱團股”調倉至順周期、低估值等板塊，帶來股票結構的分化。 

　　李沁透露，經過巨震，更能夠看到宏觀因子對市場的重要影響，大類資產配置在組合管理中的重要性愈發凸顯。 

　　除了權益市場的大幅波動外，“固收+”品種回撤較大也與基金經理采取的投資策略不無關系。 

　　上海一家公募投資總監表示，“固收+”基金數量眾多，但沒有明確的標準，策略各異。常見的策略有“固收+打新”策略、二級債策略、可轉債策略等，這些策略的過度使用也會導致基金出現大幅回撤；一是底倉配置激進，在市場風格急劇變化時未能及時調整；二是“固收+”應根據市場風格調整大類資產配置，但實際操作中以權益基金為主導；三是如可轉債這類本身進攻屬性很強的策略，并不符合“固收+”控制回撤的要求。 

　　打造穩健收益 

　　“固收+”降倉位、調結構 

　　在今年股市波動加大的預期下，多位基金經理表示，將降低權益倉位，通過優化持倉結構等方式，為投資者帶來更好的持有體驗。 

　　李沁認為，今年可能面臨經濟延續修復但動能趨緩、緊信用、穩貨幣的環境，宜適當降低收益預期，債券市場可能會迎來收益率高點，而“固收+”產品根據收益目標的不同可以進行相應的調整：如果是追求絕對收益、穩健回報為主的組合可以考慮適當降低倉位，同時對結構進行調整，降低組合的估值以應對流動性的影響。 

　　華夏基金固定收益部總監何家琪也持相同的觀點，“今年權益資產市場不會像過去兩年有明顯的趨勢性機會，波動會比較大。從資產配置的角度看，相對于過去兩年，應該要降低一些權益的暴露，以保住過去兩年的成果�！� 

　　北京一位中型公募基金經理表示，今年股市與債市都有一定的表現機會。為避免“固收+”變成“固收-”，較通常的8：2的股債配比，今年要適當降低一些股票資產倉位，設置在10%左右較為合適。 

　　除了組合中的權益資產外，有基金經理認為，關注可轉債在部分“固收+”產品組合中的作用和未來行情變化，并將該類產品與適當的投資者相匹配。 

　　華商基金固定收益部副總經理、華商可轉債基金經理張永志表示， 作為“固收+”重要策略的可轉債，在經歷了2020年部分行業的估值擴張，部分傳統行業和中小市值的公司估值水平有了一定的相對價值，未來可轉債市場有望出現估值修復行情。