公募基金市場上，固收+產品的年內收益依舊喜人。  

　　截至12月23日，按基金市場類（凈值）口徑統計的債券型開放式基金（下稱“債基”）中，年內收益率超30%的產品有12只。 

　　而這一收益水平，已經“吊打”市場上大量的主動權益基金。 

　　引人注意的是，在12只高收益的債基中，6只是可轉債主題基金。該類型產品取得高收益的背后，有哪些原因？相關基金管理人給《華夏時報》記者的回復顯示，除了基金經理管理能力等因素外，高收益的一大市場背景是，可轉債市場估值在今年多次刷新近幾年新高。 

　　指數屢創新高 

　　6只可轉債主題基金中，收益最高的是前海開源基金經理曾健飛管理的“前海開源可轉債”， 數據顯示，截至12月23日，其年內收益率為45.7%。 

　　今年前海開源旗下多只產品登上同類收益冠軍寶座。除了“前海開源可轉債”，崔宸龍管理的權益產品“前海開源公用事業” “前海開源新經濟”實現收益翻倍，目前在公募全市場各類型產品中排名第一。 

　　多只產品排名靠前，也讓公司整體管理規模上了一個臺階：今年一季度，前海開源管理總規模首次突破千億，三季度末資產總規模超1400億。 

　　曾健飛之后，可轉債主題基金的基金經理中，來自廣發基金的吳敵業績排名第二。數據顯示，他管理的“廣發可轉債”年內收益42.3%。 

　　“頭部選手”廣發基金的管理規模今年同樣邁上了新臺階，資產總規模突破了萬億。該公司發給《華夏時報》記者的回復稱，在吳敵看來，今年不少可轉債基金跑贏主動權益基金，在市場層面有多層原因。 

　　“一是轉債‘向下有底、上不封頂’的收益特征優勢，在一季度的市場波動中得以發揮，進取型轉債基金在春節后的最大回撤一般在10%左右，顯著低于偏股基金的回撤；二是二季度以來轉債相對正股的溢價率估值有顯著抬升，貢獻了約15%的收益；三是二季度以來中小盤風格顯著跑贏大盤，轉債正股標的整體上偏中小盤�！眳菙撤Q。 

　　中證轉債指數自2018年觸及272低點后，近幾年持續上漲，2021年更是屢創新高。 

　　數據顯示，該指數今年9月觸及424高點回調后，12月份又突破了430點�？赊D債市場估值的攀升為可轉債主題基金的高收益奠定了基礎。 

　　杠桿增厚牛市收益 

　　“廣發可轉債”之后，第三名、第四名、第五名、第六名分別被大成基金、華寶基金、南方基金、融通基金的可轉債主題基金拿下�；�金經理分別是李富強、李棟梁、劉文昌、許富強。 

　　其中第六名“融通可轉債”，截至12月23日的年內收益約為31%。 

　　31%的水平，已超越大量主動權益基金。 

　　“開放式基金分類”口徑下，共統計了734只股票型基金產品（不同份額不合并，且不包括指數、指增、混合型等基金），其中，年內收益排名第71位的股票型基金，收益為29.7%。 

　　這意味著，其余600多只產品均被前述6只可轉債主題基金“吊打”。 

　　再放眼整個公募基金市場，當前市場上（不同份額不合并下）各類產品超1.4萬只，年內收益分化較大。數據顯示，截至12月23日，所有產品年內收益的中位數僅為3.259%。 

　　近幾年，可轉債市場收益回報整體攀升，吸引機構和散戶投資者不斷加入。中金量化分析師胡錦瑤、劉均偉在一份研報中稱，可轉債基金市場規模變化與可轉債的發展趨勢相適應，自2017年底至2021年6月底，主動可轉債基金規模由66億元增長至531億元，復合增長率達到81%。 

　　但相比散戶直接配置，可轉債基金有更多優勢，比如，基金可以通過杠桿加成放大牛市收益。該研報稱，通過對持有的債券進行質押式回購來融入資金，可轉債基金可以在杠桿的作用下更好地分享牛市收益。 

　　在這一點上，《華夏時報》記者注意到，前述幾只高收益的可轉債主題基金，也在產品介紹中有過描述，比如，“前海開源可轉債”在期末報告中稱，本基金可通過賣出回購金融資產方式借入短期資金應對流動性需求，其上限一般不超過基金持有的債券投資的公允價值。 

　　但當前可轉債市場估值來到高位，可轉債主題基金經理如何看待未來形勢？對此，吳敵表示，基于對權益市場的中期判斷，轉債市場仍有望存在較多結構性機會，且轉債市場擴容后投資價值有長期的系統性提升；但高估值基礎上難免波動加劇，且年底可能面臨風格切換的契機，切換過程中產品凈值可能經歷不小的波動。 

　　而對于未來調倉方向，他稱，高估值下更加注重成長性，需要正股業績的高增長消化股票和轉債的高估值，從中觀行業景氣跟蹤的角度，電新、高端制造持續保持高景氣，其核心標的仍會有相對收益。